金が週間4.5%安の3,884ドル ゴールドマンは年末予想を引き下げ

前回からの変化

前回(2026-11-13、前日)との比較である。前回は12日(木)の動き、今回は13日(金)の動きを扱う。価格は出典の表示値で、取得時刻は出典ごとに異なる。14日は土曜日で、13日が週末の終値に近い。

変わったこと(変化・新規)

• 金は前回の3,873.52ドルからほぼ横ばいの3,877.94ドル(0.04%高、TradingEconomics)となった。Kitcoの現物は朝の取引で3,891.50ドル(0.39%高)と、前日の大幅安から小幅に戻した。前回掲載のとおり3,900ドルを割った水準が続き、週間では4.5%安である(TradingEconomics: 金、Kitco: AMレポート)
• 銀は前回の49.981ドルから48.85ドル(2.34%安、TradingEconomics)へ下げた。一方、Kitcoの現物は朝に49.960ドルでほぼ横ばいと、出典で値が分かれる(TradingEconomics: 銀)
• 天然ガスは前回の3.3405ドルから3.24ドル(3.11%安)へ下げ、前回の反発が反転した。12日に7週間ぶり高値の3.34ドルをつけたあとの利益確定と、穏やかな冬の予報が背景である(TradingEconomics: 天然ガス)
• 小麦は前回の582.50セントから593.50セント(1.58%高)へ反発した。12日に4か月ぶりの安値をつけた後の戻りである(TradingEconomics: 小麦)
• 新たに、ゴールドマン・サックスが金の予想引き下げを発表した。前回掲載のスタンダードチャータード(10〜12月期平均4,650ドル)とは逆方向の見直しである(Kitco: ゴールドマン)

昨日と同じこと(継続)

• 12月の米利上げ観測が金・銀の重しである構図は前回と同じ。0.25ポイントの利上げ確率は約89%とされ、10年債利回りは約5.13%、ドル指数は103超と、前回よりさらに高い(Kitco: AMレポート)
• 米イラン情勢が原油を左右する構図は前回と同じ。WTIは89ドル近辺で、前回の89.004ドルとほぼ同水準である(TradingEconomics: 原油)
• 中央銀行の金購入が下支えとして意識される点も、ゴールドマンの見直しで前回に続いて指摘された

要因の連続性

• 継続要因: 10月CPIの上振れによる12月の米利上げ観測と、米利回り・ドルの高止まりが、前回に続き金・銀の重しになった。米イラン情勢が原油を支える構図も続いた
• 新規要因: 10月の米PPIが前月比0.3%上昇と予想の0.4%を下回った一方、前年比は6.5%と2022年11月以来の高さで、コアも0.5%上昇と強く、利上げ観測の後退は限られた。ニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁が追加の対応が必要になりうると述べた点も加わった。ゴールドマンの予想引き下げも、センチメントの新たな材料である
• 解消した要因: 前回の天然ガスを押し上げた寒波予報は、穏やかな冬の予報へ傾き、後退した。前回の小麦の下げ(ロシア・ウクライナ和平への期待)は、和平協議の不透明感で一服した

価格サマリー

価格はTradingEconomics各商品ページの13日付の表示値で、時刻の記載はなく、限月や確定終値かは確認できなかった(店頭気配の可能性がある)。小麦は593.50セント(1.58%高)、大豆は1.13%高、トウモロコシは0.79%高と表示された(TradingEconomics: 小麦)。銅、コーヒー、ココア、砂糖の13日の値は確認できなかった。

商品別動向

金・銀

Kitcoによると、金は13日の米国朝の取引で約3,891.50ドルと、前日の大幅安から小幅に反発した。ただし1年以上ぶりの安値圏にあり、週初からは約290ドル(約7%)下げた場面もあった。米10年債利回りは約5.13%、2年債は約4.86%、ドル指数は103超で、金は利息を生まないため金利が高いと持つ負担が増え、ドル高は割高感にもつながる(Kitco: AMレポート)。

10月のPPI(生産者物価指数)は前月比0.3%上昇と予想の0.4%を下回り、9月の改定値は1.4%上昇だった。前年比は6.5%に加速し、食品・エネルギー・商業サービスを除くコアは0.5%上昇だった。12月8〜9日のFOMCで0.25ポイントの利上げが約89%、0.50ポイントが約11%と織り込まれている。Kitcoは、PPIの下振れで過度な引き締め期待は和らぎうるが、コアの強さから利上げ期待の大幅な後退は限られると伝えた(Kitco: AMレポート)。

銀はTradingEconomicsで48.85ドルと、1か月で12.15%安、2025年11月以来の水準まで下がった。強いドル、利回りの上昇、より積極的な利上げへの観測が重しだと同サイトは説明している。1月の最高値121.64ドルからは大きく下がっている(TradingEconomics: 銀)。

原油

WTIは約88.97ドル(0.25%高)、ブレントは約96.13ドル(0.33%高)で、WTIは2週連続の週間下落が見込まれている。10日につけた10週間ぶりの安値(86ドル)から戻した水準である。トランプ米大統領は米国はもうイランとの合意を必要としないと述べたが、イラン側は、直接協議の前に米国の海上封鎖と制裁の解除が必要だとし、濃縮核物質は国外に出さないとしている。中東の原油輸出は回復し、サウジアラビアの10月の生産は26%増え、イラクの生産は戦時中の最高だった。米議会中間選挙での民主党の勝利が、紛争の早期解決への期待を支えたとも伝えられた(TradingEconomics: 原油、TradingEconomics: ブレント)。

米原油在庫(EIA)は11月6日の週に465万7千バレル増え、8月以来で最大の増加となり、5週連続の減少が止まった。ホルムズ海峡について、Kitcoは、米国がイランへの海上封鎖を維持していると伝えた(Kitco: AMレポート)。

天然ガス

天然ガスは3.24ドルで約3.1%安となったが、週間では7%超の上昇で終わる見通しである。12日の7週間ぶり高値(3.34ドル)のあと、利益確定の売りと、穏やかな冬の予報が重しになった。貯蔵量は11月6日の週に平年を約2%上回った。米国のLNG輸出施設への原料ガス供給は、11月の平均が日量181億立方フィートと10月の185億立方フィートより減ったとされる。ただし10日付の報道は記録の193億立方フィートとしており、出典間で食い違う。本土48州の生産は日量約1,124億立方フィートである(TradingEconomics: 天然ガス)。

農産物

小麦は593.50セント(1.58%高)で、12日につけた4か月ぶりの安値から反発した。ただし1か月では約11.9%安で、8月28日の最高値7.67ドルからは大きく下がっている。ロシア・ウクライナの和平協議は不透明で、プーチン大統領が欧州の平和維持部隊を拒み、領土の要求も崩さず、黒海の供給リスクが意識された。一方、ロサリオ穀物取引所がアルゼンチンの2026/27年の生産予想を50万トン引き上げ、豪州の収穫も約3,200万トンと見込まれ、上値を抑えた。大豆(1.13%高)とトウモロコシ(0.79%高)も上昇した(TradingEconomics: 小麦)。

急変動の特集

金: 週間4.5%安、4,000ドルの支えが割れる

何が起きたか: 金は週間で約4.5%下げ、4,000ドルの支えを割って3,880ドル前後にある。1か月では5.5%安、Kitcoは13か月ぶりの安値と表現している。1日で3%を超える動きではないが、数日で数百ドル規模の下落であり、特集として扱う(Kitco: 4,000ドルの支えが割れる、TradingEconomics: 金)。

なぜ動いたか: 10月CPIの上振れで12月の利上げ観測が強まり、10年債利回りが5%を超え、ドルも上昇した。インフレ圧力とFRBのタカ派姿勢が強まったと、Kitcoのコモディティアナリスト、カーステン・フリッチュ氏は述べた。ゴールドマンも、FRBのタカ派転換が投資家のポジションを動かしたと説明した(Kitco: ゴールドマン)。

生活・産業への波及: 金価格の下落が宝飾品や国内の小売価格にどう効くかを示す出典は確認できなかった。円建ての価格への影響は為替にも左右される。

強気派 vs 弱気派

調査したのはKitcoの複数記事(13日付)とTradingEconomicsで、Bloomberg、Reuters、CNBCなどの原典は確認できず、3サイトの要件には届かなかった。

金・銀

• 強気(長期): ゴールドマン・サックス・リサーチのリナ・トーマス氏率いるチームは、年末予想を4,650ドルから4,150ドルへ、2027年末予想を5,400ドルから4,800ドルへ下げたが、長期の見通しは前向きとしている。根拠は、中央銀行の購入が2026〜27年に月平均60トン(2022年以前の平均は17トン、直近の推計は月85トン)と見込まれ、新興国、特に中国の中央銀行の保有が少ないことである。2027年下半期にFRBが利下げに転じれば民間の投資も戻るとみる(Kitco: ゴールドマン)
• 強気寄り: ブルーライン・フューチャーズのフィリップ・ストライブル氏は、下値の余地はあるが買い始めるべきだとする。インフレがピークを越えた可能性があり、FRBは早期に利上げを止められるとみる(Kitco: 4,000ドルの支えが割れる)
• 弱気(短期): サクソバンクのオーレ・ハンセン氏は、4,000ドル割れでチャートが傷んだと指摘する。一方で、中央銀行の購入やETFの底堅さが下落を抑える可能性にも触れ、長期は強気である。XS.comのサイモン・ピーター・マサブニ氏は、ドル高と10年債利回りの5%超えで機会費用が上がっていると述べた(同上)
• 慎重: ブリタニア・グローバル・マーケッツのニール・ウェルシュ氏は、2年間の上昇分の50%戻しにあたる3,800ドルまで下がる可能性があるとしつつ、長期投資家には押し目買いの好機とみる(同上)
• 弱気(ゴールドマンの見方): 今後3〜6か月は、CTAやマクロヘッジファンドにとって厳しい局面になると予想している(Kitco: ゴールドマン)

前回掲載の顔ぶれからは、強気がスタンダードチャータード、ソシエテ・ジェネラルからゴールドマンへ、弱気がTDセキュリティーズからサクソバンクなど複数の短期弱気派へ入れ替わった。論拠は、利上げ観測と実質金利の上昇が重しである点で前回から変わらない。

原油ほか

• 原油・天然ガス・農産物の氏名付きの強気・弱気見解は、13日付の出典では確認できなかった。TradingEconomicsはモデルに基づき、WTIは四半期末に約93.36ドル、12か月後に約108.90ドルと予想するが、分析者名がないため相場観としては採用しない(TradingEconomics: 原油)

地政学・物価関連ニュース

米イラン情勢では、トランプ米大統領が合意はもう必要ないと述べ、イランは海上封鎖と制裁の解除を直接協議の条件とした。米国はイランへの海上封鎖を維持しており、ホルムズ海峡の混乱は解消していない。一方で、サウジアラビアやイラクの増産で中東の供給は回復しており、原油は上下の材料が拮抗している。エネルギー価格が上がれば電気代やガソリン価格に波及しうる。Kitcoは、原油高がインフレ懸念を通じて高金利の長期化につながり、金に逆風となる点も指摘した(Kitco: AMレポート、TradingEconomics: 原油)。

ロシア関連では、ウクライナとの和平協議が不透明で、小麦など黒海周辺の穀物の供給リスクとして意識されている(TradingEconomics: 小麦)。

物価面では、前週の10月CPIが予想を上回り、13日のPPIは前年比6.5%と2022年11月以来の高さだった。今後は、16日(月)のエンパイア州製造業景況指数、17日(火)の10月小売売上高、18日(水)公表予定の10月FOMC議事要旨が注目される(Kitco: AMレポート)。

テクニカル分析

50日・200日の移動平均線とRSI、投機筋の建玉は、今回の出典では確認できなかった。確認できた範囲だけを載せる。断定的な売買判断ではない。

Kitcoは、13日朝の時点で、金(現物)の上値のめどを3,903〜3,934ドルの帯とし、上抜けると3,970.14ドル、次に4,002.92ドルが視野に入るとした。当面の抵抗は3,903ドルと3,911.36ドル。下値の支えは3,852ドルと3,823ドルで、割り込むと3,821.99ドルが意識される。上値のめどは売りが出やすいと意識される水準、下値の支えは下げ止まりやすいと意識される水準で、支えを割ると下げが加速しやすいと受け止められる。ウェルシュ氏が挙げた3,800ドルは、2年間の上昇分の50%戻し水準である(Kitco: AMレポート、Kitco: 4,000ドルの支えが割れる)。

銀(現物)の上値のめどは50.592〜50.720ドルの帯で、上抜けると51.480ドル、次に51.950ドル。下値の支えは49.670ドルと49.230ドルで、割ると48.650ドルが視野に入る。TradingEconomicsの48.85ドルは、この下値の目標に近い水準にある(同上のAMレポート)。

原油・天然ガス・農産物の当日のテクニカル指標は確認できなかった。参考として、WTIは10日の10週間ぶり安値(86ドル)が直近の下値の目安になる。天然ガスは12日の7週間ぶり高値(3.34ドル)が上値の目安である(TradingEconomics: 原油、TradingEconomics: 天然ガス)。