金が3,874ドルへ2.9%安 WTI原油は89ドルに反発

前回からの変化

前回(2026-11-12、前日)との比較である。前回は11日(水)の動き、今回は12日(木)の動きを扱う。価格は出典の表示値で、取得時刻は出典ごとに異なる。出典の前日比と前回値との差は一致しない場合がある。

変わったこと(変化・新規)

• 金は前回の3,984.83ドルから3,873.52ドル(TradingEconomics表示で2.87%安)へ続落し、前回の「4,000ドル割れ」から3,900ドルも割り込んだ。前回はTDセキュリティーズが3,900ドルの再試しを予想しており、12日に実際にその水準へ達した。Kitcoによると、現物は一時3,864.78ドル(3.08%安)まで下げた(Kitco: 金は3,864ドルへ、TradingEconomics: 商品一覧)
• 銀は前回の51.704ドルから49.981ドル(3.26%安)へ反落し、前回の下げ止まりから一転して50ドルを割った(TradingEconomics: 商品一覧)
• WTIは前回の86.344ドルから89.004ドル(2.86%高)、ブレントは92.539ドルから96.112ドル(3.61%高)へ上昇した。前回はWTIがほぼ横ばいで8月下旬以来の安値圏だったが、10日の約10週間ぶり安値(86ドル)から戻した(TradingEconomics: 原油)
• 天然ガスは前回の3.2471ドルから3.3405ドル(3.90%高)へ反発し、前回の反落が一転した。寒波予報と、米国のLNG輸出向け原料ガスが記録を更新していることが背景である(TradingEconomics: 天然ガス)
• 小麦は前回の600.75セントから582.50セント(2.84%安)へ下げ、前回の反発が一転した。コーヒーは269.50セントから275.10セント(3.95%高)に上がった(TradingEconomics: 商品一覧)

昨日と同じこと(継続)

• 12月の米利上げ観測が金・銀の重しである構図は前回と同じ。10年債利回りは約5.00%、ドル指数は102.85前後と、19か月ぶりの高値圏にある(Kitco: AMレポート)
• 米イラン情勢が原油の値動きを左右する構図は前回と同じ。交渉の合意はまだ出ていない(同上)
• 大豆は1,229.75セントから1,227.00セント(0.16%安)、トウモロコシは448.75セントから442.25セント(1.28%安)と、小動きにとどまった(TradingEconomics: 小麦)
• 中央銀行の金購入が下支えとして意識される点も前回と同じ。ブラックロックのアクリアン氏も触れている(Kitco: ブラックロック)

要因の連続性

• 継続要因: 10月CPI上振れによる12月の米利上げ観測と、米利回り・ドルの高止まりが、前回に続いて金・銀の重しになった。米イラン情勢とホルムズ海峡の混乱が原油を支える構図も続いた
• 新規要因: 金・銀には、新規失業保険申請件数が20万件と予想の約19.5万件を上回ったこと、ウォラーFRB理事ら当局者のタカ派的な発言、原油高がインフレ懸念を通じて利上げ観測を強める点が加わった。原油には、トランプ米大統領が「イランとの合意はもう必要ない」と述べたと伝えられたこと(TradingEconomics)が上昇要因として加わった
• 解消した要因: 前回の「天然ガス高の勢いは後退」は反転し、寒波予報が再び押し上げた。前回の銀の「CPI直後の売りが一服」は、今回は新たな売りで打ち消された

価格サマリー

価格はTradingEconomics: 商品一覧の12日付の表示値で、時刻の記載はなく、限月や確定終値かは確認できなかった(取引所の公式終値ではなく店頭気配の可能性がある)。Kitcoの現物は、米国朝の取引で金が3,890.46ドル(2.38%安)、銀が50.186ドル(2.80%安)で、のちに金は3,864.78ドルまで下げた。ほかに銅は1ポンド6.1748ドル(1.59%安)、小麦は582.50セント(2.84%安)、トウモロコシは442.25セント(1.28%安)、大豆は1,227.00セント(0.16%安)、コーヒーは275.10セント(3.95%高)、ココアは5,187ドル(2.79%高)、砂糖は18.22セント(1.41%安)である。

商品別動向

金・銀

Kitcoによると、金は12日に3,890ドル前後まで下げ、1週間超ぶりの安値をつけた。米10年債利回りは約5.00%、2年債は4.76%近くへ上がり、ドル指数は19か月ぶりの高値圏の102.85近辺にある。金は利息を生まないため、金利が高いと持つ負担が増え、ドル高は他通貨の買い手には割高になるため、売りが出やすい。12月8〜9日のFOMCで25ベーシスポイント利上げする確率は、先物で約88〜91%とされる。新規失業保険申請件数は20万件(予想約19.5万件)、10月のCPIは前月比0.4%上昇(コアは0.3%上昇)といずれも強めで、10月の雇用者数は16.5万人増、失業率は4.1%だった(Kitco: AMレポート)。

さらに10時(米東部時間)に発表された10月の中古住宅販売が5.5%減の年率375万戸(予想385万戸)となり、現物の金は3,864.78ドルまで下げた。全米不動産協会のローレンス・ユン氏は、住宅ローン金利が2000年以降で最も高い水準になっていると述べた(Kitco: 金は3,864ドルへ)。TradingEconomicsによると、金は1か月で6.9%安、1月につけた最高値5,608ドルからは大きく下がっている(TradingEconomics: 金)。

銀は50ドル割れとなった。Kitcoは、工業需要への懸念と金融環境の引き締まりが重しだと伝えた(同上のAMレポート)。

原油

WTIは89.004ドル(2.86%高)、ブレントは96.112ドル(3.61%高)で、10日につけた約10週間ぶりの安値(WTIで86ドル)から戻した。TradingEconomicsによると、トランプ米大統領が「米国はもうイランとの合意を必要としない」と述べ、「戦争は軍事的にはほぼ終わった」との直前の発言から転じた。イラン側のレザイ氏は濃縮核物質を国外に出さないと述べ、強硬姿勢を崩していない。ホルムズ海峡では、Kitcoによると、ある土曜日に通過した商品輸送船が5隻、翌日曜日は0隻で、前の週末の31隻から大きく減った。サウジアラビアの10月の生産は26%増え、イラクは戦時中の最高を記録したが、これらは供給面の下押しとして働く(TradingEconomics: 原油、Kitco: AMレポート)。

公的な米原油在庫(EIA)は、11月6日の週に465万7千バレル増え、8月以来で最大の増加となり、5週連続の減少が止まった。それでも価格は上がった(TradingEconomics: 原油)。

天然ガス

天然ガスは3.3405ドル(3.90%高)で、直近は6〜7週間ぶりの高値圏にある。米中部・東部で11月20日にかけて気温が平年より低い予報となり、暖房需要の増加が意識されている。米国の9つのLNG輸出施設への原料ガス供給は、11月の平均が日量193億立方フィートと過去最高である。一方、本土48州の生産は11月に日量約1,121億立方フィートで10月の1,134億立方フィートより減った。貯蔵量は5年平均を約2.1%上回る推計で、平常の範囲内である。11月6日の週の公的な貯蔵統計の数値は、出典で確認できなかった(TradingEconomics: 天然ガス)。

農産物

小麦は582.50セント(2.84%安)で、1か月では約13%安となっている。ロシアとウクライナの和平協議は捕虜交換にとどまり、黒海の海上輸送の保護では合意がないが、緊張が和らぐとの期待が価格を押し下げている。ウクライナのドローンがロシアのバルト海の港ウスチルガを攻撃したとの報道、アルジェリアが約70万トンを輸入入札で買い、アルゼンチン産も含むこと、世界の生産が過去2番目の高水準の見通しであることも背景にある。トウモロコシは442.25セント(1.28%安)、大豆は1,227.00セント(0.16%安)で、この日の固有の理由は出典で確認できなかった(TradingEconomics: 小麦)。

急変動の特集

銀: 3.3%安で50ドルを割り込む

何が起きたか: 銀は12日に3.26%安の49.981ドルとなった。前回は51.704ドルで下げ止まっていたが、1日で1.7ドル超下げた。Kitcoの現物では、50.186ドル(2.80%安)だった。

なぜ動いたか: Kitcoは、工業需要への懸念と、米利回り・ドルの上昇による金融環境の引き締まりを挙げた。前回紹介したBMOキャピタル・マーケッツの分析(太陽光向け需要が供給網の過剰で弱まり、投資需要では補えない)も、重しとして意識されうる(Kitco: AMレポート、Kitco: BMO)。

生活・産業への波及: 銀は太陽光パネルや電子部品に使われるが、今回の下げが製品価格に与える影響を示す出典は確認できなかった。

コーヒー: 3.95%高、約6%安の月間下落から反発

コーヒー(アラビカ)は12日に3.95%高の275.10セントとなったが、1か月では6.01%安、前年同期比では31.52%安の水準にある。12日の上昇理由は出典で確認できなかった。背景として、11日にブラジルの主力産地への好条件の見通しと、ブラジルからの出荷増(10月の輸出は前年同月比23%増の28万7千トン)が価格を押し下げて、6月以来の安値を示した。一方で認証在庫は極めて低い水準にあり、上値と下値の綱引きになっている(TradingEconomics: コーヒー)。

前回の特集のフォロー: ココアと砂糖

ココアは12日に2.79%高の5,187ドルへ上がった。前回の5,061ドルから戻りが続き、1か月では9.52%安である。TradingEconomicsによると、コートジボワールの気象機関は2026/27年の生産が強いエルニーニョで21〜25%減ると見ており(前回の「中間作が42〜50%減る」との業界筋の見方とは対象と数字が異なる)、一方でICE管理下の在庫は2年半ぶりの高水準の375万1,670袋に増えている。在庫増と天候リスクの綱引きが続いている(TradingEconomics: ココア)。

砂糖は18.22セント(1.41%安)と、前回の2.10%高から反落した。下げの理由は出典で確認できなかった(TradingEconomics: 商品一覧)。

強気派 vs 弱気派

調査したのはKitcoの複数記事(12日付)とTradingEconomicsで、Bloomberg、CNBCなどの原典は確認できず、3サイトの要件には届かなかった。氏名付きの弱気見解は12日付の出典では少なく、前日の見解を引き継ぐ形で書く。

金・銀

• 強気(金・銀): ブラックロックのクリスティ・アクリアン氏(iシェアーズ投資戦略責任者)は、金と銀は単なる守りの資産ではないと述べた。根拠は、2026年の調整後も中央銀行の購入が続くこと(中央銀行の89%が今後12か月で世界の金準備は増えると予想し、45%が自らの保有を増やす計画)、ポートフォリオを安定させる役割、銀の工業需要(電子部品・太陽光・AI向けインフラ)である。2025年よりは穏やかな収益を見込む。金は最高値(5,000ドル超)から約10%安としている(Kitco: ブラックロック)
• 強気(需給の試算): ソシエテ・ジェネラルは、今年の貴金属の約13%安により、商品指数に連動する資金のリバランス(比率の調整)で、1月8〜14日に金で約33億ドルの買いが出ると試算した(銀は約25億ドル)。同行は「今年の商品市場の成績の機械的な結果」と説明しており、相場観ではなく需給の試算である(Kitco: ソシエテ・ジェネラル)
• 強気(前日付): スタンダードチャータードは、金の10〜12月期平均を4,650ドルとする見方を11日に示していた(Kitco: スタンダードチャータード)。ただし12日の金は同社が「下支え」とした4,000ドルを大きく下回った
• 弱気(金、前日付): TDセキュリティーズのバーク・メレク氏は、金利高とドル高で3,900ドルを再び試すと11日に予想していた(前回掲載)。12日にその水準を割り込んだ。12日付で新たな氏名付きの弱気見解は確認できなかった
• 弱気(銀、前日付): BMOキャピタル・マーケッツのジョージ・ヘッペル氏らは、太陽光向け需要が弱まり投資需要では補えないと分析した(前回掲載)(Kitco: BMO)

原油ほか

• 原油・天然ガス・農産物の氏名付きの強気・弱気見解は、12日付の出典では確認できなかった。TradingEconomicsはモデルに基づく予想(WTIは四半期末に約93ドル)を示すが、分析者名がないため相場観としては採用しない(TradingEconomics: 原油)

地政学・物価関連ニュース

米イラン情勢では、トランプ米大統領の「合意はもう必要ない」との発言と、イラン側が濃縮核物質を国外に出さないとする強硬姿勢が重なり、原油を押し上げた。Kitcoによると、湾岸諸国を介した協議は合意に至っておらず、米国は大規模な追加攻撃に消極的との報道が、地政学リスクの一部を和らげている。ホルムズ海峡の通航は、通過した商品輸送船が前の週末の31隻から、ある土曜日の5隻、翌日曜日の0隻へと細っている。エネルギー価格が上がれば電気代やガソリン価格に波及しうる。Kitcoは、原油高が米利上げ観測を強め、金に逆風となりうる点も指摘した(Kitco: AMレポート、TradingEconomics: 原油)。

ロシア関連では、ウクライナのドローンがバルト海のウスチルガ港を攻撃したとの報道があり、ロシアの穀物・石油の輸出経路に影響しうる。和平協議は捕虜交換にとどまり、海上輸送の保護では合意がない(TradingEconomics: 小麦)。

物価面では、10月分の米卸売物価(PPI)が13日の米東部時間8時30分(日本時間13日夜10時30分)に発表される。予想より弱ければ利回りと金への圧力が和らぎ、強ければ利上げ観測が強まるとKitcoは指摘した(Kitco: AMレポート)。

テクニカル分析(金・銀・原油・天然ガス・農産物)

50日・200日の移動平均線とRSI、投機筋の建玉は、今回の出典では確認できなかった。確認できた範囲だけを載せる。断定的な売買判断ではない。

Kitcoは、AMレポートの時点(金は約3,890ドル)で、金の上値のめどを3,944ドルと3,948.98ドル、これを超えて続けば3,992ドルと4,022ドルとした。下値の支えは3,919.18ドルと3,896ドルで、これを割り込むと3,870ドルが次の目標という。その後、現物は3,864.78ドルまで下げ、この3,870ドルの目標を実際に割り込んだ。上値のめどは売りが出やすいと意識される水準、下値の支えは下げ止まりやすいと意識される水準で、支えを割ると下げが加速しやすいと受け止められる。前回のKitcoの記事では、3,870ドルの下の支えとして3,738ドルが挙げられていた(Kitco: 金は4,000ドル割れ)。以上の水準はKitco: AMレポートとKitco: 金は3,864ドルへによる。

銀の上値のめどは51.140ドルと52.390ドルで、続けば53.430ドル。下値の支えは50.579ドルと50.120ドルである。AMレポートの時点の約50.19ドルは最後の支えのすぐ上にあり、TradingEconomicsの49.981ドルはそれを下回った(同上のAMレポート)。

原油・天然ガス・農産物の当日のテクニカル指標は確認できなかった。参考として、WTIは10日の約10週間ぶり安値(86ドル)から戻しており、この水準が次の目安になる(TradingEconomics: 原油)。