コモディティ 2026-09-13

前回からの変化

変わったこと(変化・新規)

• イラン・GCC・イラク、月曜会談の内容が具体化(新規): 前回(9/11)時点では「GCCとイランの外相が来週会談する」との観測報道にとどまっていたが、Al Jazeeraによれば、会談は9月14日(月)にオマーン・サラーラで開催されることが確定し、GCC加盟6カ国に加えイラクも参加することが明らかになった。イラン外務省は「地域各国間の相互理解の促進と共有の地域安全保障の強化」を目的と説明している。
• 銅、関税決定の停滞が一段と鮮明に(変化): Business Recorderによれば、LME3か月物銅は9/11時点で1トン14,271ドル(週間およそ-1%)まで下落し、9月9日の史上最高値14,875ドルから4%超の反落となった。前回は「関税が最終決定していないとの報道を受けた反落」という単発の材料だったが、Investing.com(Reuters)は、中間選挙を控えた物価高への配慮から精製銅への関税方針の決定自体が停滞していると報じ、単発の観測報道ではなく構造的な停滞局面に入ったことを示した。
• ロシア、穀物輸出を極東へ転換(新規): Bloombergによれば、ウクライナによる攻撃でロシアの黒海・アゾフ海沿岸の穀物輸出能力の9割超が機能停止し、ロシア農業省は極東経由の代替輸出ルートへの切り替えを進めていると説明した。黒海沿岸はロシアの穀物輸出の7割超を占めており、輸送コスト上昇を通じた新たな供給不安の材料となった。
• 天然ガス、週間在庫増加が判明(新規): Natural Gas Intelによれば、米エネルギー情報局(EIA)は9月10日、9月4日終了週の天然ガス在庫が40Bcf増加したと発表した。過去平均に比べ小幅な積み増しにとどまったが、市場予想は上回った。

昨日と同じこと(継続)

• 米欧の商品先物取引所は9/12(土)・9/13(日)とも休場で、金・銀・原油・天然ガス・小麦の清算値は9/11(金)から更新されていない。
• FOMC(9/15-16)を控えた利上げ観測(およそ9割)とドル高地合いは継続しており、金・銀の重しとなっている。
• 銅のAIデータセンター需要という構造的な需給逼迫要因、および新規鉱山開発のリードタイムの長さを根拠にした強気派の見方は変わっていない。

要因の連続性

• 継続要因: FOMC(9/15-16)を控えた利上げ観測とドル高、銅のAIデータセンター需要・関税観測、ロシア・ウクライナの黒海攻撃による穀物供給不安。
• 新規要因: (1) イラン・GCC・イラクの会談日程・参加国の確定、(2) 銅の関税方針決定が単発報道から構造的な停滞局面へ、(3) ロシアの穀物輸出の極東転換、(4) 天然ガスの週間在庫40Bcf増。
• 解消した要因: なし(米欧市場が休場のため、新たに解消したと確認できる要因はない)。

1. 価格サマリー(2026年9月11日(金)終値基準、週末は取引所休場)

金・銀・原油・天然ガス・小麦の数値は前回レポート(2026-09-12)に記載した9/11(金)終値を引用した(米欧の先物市場が9/12・9/13とも休場のため更新なし)。銅のみBusiness Recorderの報道で9/11終値がより精緻な数値(14,271ドル)として確認された。

2. 商品別動向

金・銀

金は9/11(金)終値の4,361ドル前後、銀は64.14ドル前後で、米欧の取引所は週末休場のため新たな清算値はない。goldsilver.comは、来週のFOMC(9/15-16)の結果が金・銀にとって最大の材料になるとし、利上げが決定された場合は追加の下押し要因になる一方、「タカ派的な一回限りの利上げ」で打ち止め観測が強まれば出尽くし感から反発する可能性があると指摘する。FXStreetは、原油高と米金利上昇が重なる中でXAU/USDが4,400ドルを下回る水準で伸び悩んでいるとし、ドル指数が堅調な間は上値が抑えられやすいと分析している。

原油

WTI・ブレントともに9/11(金)清算値(WTI100.05ドル、ブレント104.52ドル)からの更新はない。最大の焦点は9月14日(月)にオマーン・サラーラで開くイラン・GCC・イラク外相会談で、Al Jazeeraによれば、イラン外務省は会談の目的を「地域各国間の相互理解の促進と共有の地域安全保障の強化」と説明した。一方、Business Recorder(FT報道)は、外交筋がホルムズ海峡の完全な平時航行の回復には別途米・イラン間の合意が必要になると指摘していると伝えており、月曜の会談だけで危機が解消するとは限らない点に留意が必要である。

天然ガス

天然ガスは9/11(金)終値の2.83ドル/MMBtuからの更新はない。Natural Gas Intelによれば、米エネルギー情報局(EIA)は9月10日、9月4日終了週の在庫統計として40Bcfの積み増しを発表した。過去平均に比べると小幅な積み増しにとどまったものの、市場予想は上回った。パーミアン・ヘインズビル地域の生産増と潤沢な在庫という構造要因は変わっていない。

農産物

CBOT12月限小麦は9/11(金)終値の725.25セント/ブッシェルからの更新はない。Bloombergによれば、ウクライナの攻撃でロシアの黒海・アゾフ海沿岸の穀物輸出能力の9割超が機能停止し、ロシア農業省は極東経由の代替輸出ルートへの切り替えを進めている。黒海沿岸はロシアの穀物輸出の7割超を占める主要ルートであり、輸送コスト上昇を通じた供給不安の材料として週明けの相場の手掛かりとなりそうだ。

3. 急変動の特集

特集は「銅」の続報(史上最高値からの反落、関税方針決定の停滞局面入り)。Business Recorderによれば、LME3か月物銅は9月9日の史上最高値1トン14,875ドルから、9/11(金)にはおよそ14,271ドル(週間およそ-1%、ピーク比4%超安)まで反落し、10週続いた上昇局面が途切れる見通しとなった。なぜ動いたか: Investing.com(Reuters)は、精製銅への関税方針についてホワイトハウスがなお決定を下していない状況が続いており、国内採鉱促進の利益と、中間選挙を控えた製造コスト上昇(物価高)への配慮との間で判断が揺れていると報じた。前回はING(FXStreet寄稿)による「関税が最終決定していないとの報道」という単発の材料だったが、今回は複数の報道機関が「決定自体の停滞」を裏付けており、関税プレミアムの剥落がより構造的な局面に入ったとみられる。一方、チリの悪天候による鉱山生産下方修正やLME・上海在庫の大幅減といった需給逼迫の構造要因は解消していない。生活・産業への波及としては、前回同様、電線・建材・データセンター建設コストの上振れを通じた住宅・電子機器価格への波及が引き続き警戒される。

なお前回特集した原油の「オマーン会談による地政学リスク後退」という見方も、Business Recorder(FT報道)が指摘するとおり、月曜の会談で暫定合意が成立しても米・イラン間の合意という追加の条件が残るため、リスクプレミアムの完全な剥落と評価するのは時期尚早である(詳細は「2. 商品別動向」参照)。

4. 強気派 vs 弱気派

金

• 強気: goldsilver.comは、FOMCが「タカ派的な一回限りの利上げ」で打ち止めとなれば出尽くし感から金は反発しやすいとの見方や、中央銀行買いの継続を根拠に、複数行が高めの年末目標を維持していると紹介する。
• 弱気: FXStreetは、原油高と米金利上昇が重なる中でXAU/USDが4,400ドルを下回る水準で伸び悩んでおり、ドル指数の底堅さが上値を抑えているとの分析を示す。

銀

• 強気: goldsilver.comは、グリーンエネルギー・電子部品向けの工業需要拡大を根拠にした強気の見方を金と並んで紹介する。
• 弱気: FXStreetの分析は金と同様に金利上昇・ドル高を重し要因として挙げ、64ドル近辺でのもみ合いが続くとの見方につながる。

原油

• 強気: Business Recorder(FT報道)は、外交筋がホルムズ海峡の完全な平時航行の回復には別途米・イラン間の合意が必要になると指摘していると伝え、地政学リスクプレミアムの完全な剥落は時期尚早との見方を示す。
• 弱気: TheStreetによれば、ゴールドマン・サックスは2026年第4四半期のブレント予想を80ドル、WTIを75ドルに据え置いており、非OPEC供給の増加を根拠に構造的な供給過剰をなお見込む(既報)。

銅

• 強気: 主要行はデータセンター向け需要の拡大と新規鉱山開発のリードタイム(平均17年)の長さを根拠に、構造的な需給逼迫が続くとの見方を維持している(前回既報)。
• 弱気: Investing.com(Reuters)・Business Recorderは、精製銅への関税方針の決定が中間選挙を控えた物価高への配慮から停滞しており、関税プレミアムの一段の剥落が銅安の主因になっているとの見方を示す。

小麦

• 強気: Bloombergは、ロシアの黒海・アゾフ海沿岸の穀物輸出能力の9割超が機能停止し、極東への輸出転換を余儀なくされていると伝え、輸送コスト上昇・供給不安を根拠にした強気の見方を裏付ける。
• 弱気: USDAが9月のWASDEで示した2026/27年度の農家販売価格見通し(小麦6.40ドル/ブッシェル)を踏まえた世界的な供給の豊富さは、引き続き弱気派の根拠となっている(前回既報)。

5. 地政学・物価関連ニュース

イランと湾岸協力会議(GCC)加盟6カ国、イラクの外相が9月14日(月)、オマーン南部サラーラでホルムズ海峡の航行管理を巡る暫定合意を協議する。Al Jazeeraによれば、イラン外務省は会談の目的を「地域各国間の相互理解の促進と共有の地域安全保障の強化」と説明した。2月末の開戦以降、GCC加盟国の高官がイランと同席する初めての機会となる。ただしBusiness Recorder(FT報道)は、外交筋がホルムズ海峡の完全な平時航行の回復には別途米・イラン間の合意が必要になると指摘していると伝えており、月曜の会談だけで危機が解消するわけではない点に留意が必要である。

物価面では、銅の関税方針決定の停滞(Investing.com)を受けた価格の一段の反落が住宅・電子機器コストの上振れ懸念をやや後退させる一方、ロシアの穀物輸出網の混乱(Bloomberg)は食料輸送コストの上振れを通じた物価への波及リスクとして意識される。FOMC(9/15-16)を控えた利上げ観測はなお高水準で、ドル高地合いが金・銀の重しとなっている構図に変化はない。

6. テクニカル分析

金: FXStreetによれば、XAU/USDは短期的には中立とされ、4,400ドルを下回る水準での推移が続く。当面の支持は4,300〜4,400ドル帯、上値抵抗は前回示した100日線(4,335.42ドル)・21日線(4,457.52ドル)が目安となる。ドル指数の底堅さが上値を抑えやすい地合いに変化はない(9/11時点、休場中の新規シグナルなし)。

銀: RSI(14日)はおよそ41(9/11時点)で中立の50を下回る水準が続いているとみられ、休場中も特段のパターン変化は確認されていない。前回示した「ヘッドアンドショルダーズ」のネックライン割れの構図、62.55ドルを下回ると61.01ドル・60.00ドルが視野に入るとの分析も変わらない。

WTI原油: 心理的節目の100ドルが上値抵抗、90〜92ドル帯が当面の支持という構図(9/11時点)は休場中も変わらない。月曜のオマーン会談の結果次第で、いずれの方向にも大きく振れやすい地合いが続くとみられる。

天然ガス: Natural Gas Intelが伝えた週間在庫40Bcf増(9月4日終了週)は市場予想を上回ったものの、過去平均比では小幅にとどまった。前回示したフィボナッチ38.2%戻し(2.851ドル)・50%戻し(2.882ドル)を戻りの目安とする構図に変化はない。

小麦: 移動平均線ベースの指標は総じて「強い買い」を示唆する状態が続いており(前回既報)、8月28日につけた3年半ぶり高値(770セント)を意識した上昇基調自体は崩れていない。月曜以降、ロシアの輸出網混乱の深刻さが値動きの手掛かりとなりそうだ。