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コモディティ

コモディティ 2026-08-24

3行まとめ

  • 前回(2026-08-22)比では、週末(米国市場は8/21・金曜が直近の取引日)を挟んだため価格自体はほぼ横ばい。金は4,607.35ドル(前回比-0.25%)、銀は68.95ドル(前回比-0.68%)とわずかに調整も、依然として5月中旬以来の高値圏を維持している。
  • CFTCの投機筋による金のネットロングは8/14時点217.9千枚→8/21時点222.2千枚(管理金先物ベースでは8/18時点141,648枚)へさらに増加し、過熱感が一段と強まった。ホルムズ海峡は封鎖176日目に入り、通航量は平時の約9パーセント(8月前半平均)まで緩やかに持ち直しているが依然低水準。
  • 原油(WTI87.06ドル、ブレント94.39ドル)は小幅高。OPEC+の需要見通し下方修正(2026年増加幅を78万バレル/日→58万バレル/日に下方修正)と米商業在庫の大幅積み増しという弱気材料が、ホルムズ海峡の地政学プレミアムと綱引きしている。前回特集の砂糖はエルニーニョ懸念を背景に建玉が過去最高(230万契約)を更新するなど、なお強含みが継続。

前日からの変化

※前回レポートは2026-08-22。8/23(日)は米国市場が休場のため取引データがなく、実質的な比較対象は前回(2026-08-22)と同一の8/21(金)引け値に近い水準が中心になる。

変わったこと(変化・新規)

  • CFTCの金ネットロングが8/14時点217.9千枚から8/21時点222.2千枚へさらに拡大(管理金先物ベースでは8/11週の128,000枚→8/18週の141,648枚)。過熱感を指摘する声が一段と強まっている(FX.co、IndexBox: COT Data Aug 18)。
  • ホルムズ海峡の通航状況について新たな集計(global-energy-flow、2026-08-23更新)によれば、8月前半19日間で236隻が通過(1日平均約12隻、平時130隻/日の約9パーセント)。前回参照した「8/16時点1隻/日」という極端な落ち込みからはやや持ち直している。エネルギー輸送船の約5分の1がイラン指定航路を公式利用し、残りはトランスポンダーを切ったオマーン経由の「ダーク輸送」とされる(global-energy-flow.com)。
  • OPEC(月報)が2026年の世界石油需要見通しを従来の78万バレル/日増から58万バレル/日増へ下方修正。IEAも同様に需要見通しを引き下げており、原油相場の弱気材料として新たに浮上した(OilPrice.com/Yahoo Finance)。
  • 米国の商業原油在庫が8/7までの週で1,740万バレルの大幅増加となり、在庫水準が5年平均比マイナス2パーセントまで積み上がった。原油の上値を抑える新たな材料として意識されている(EIA Short-Term Energy Outlook)。
  • 砂糖のICE先物・オプション建玉が230万契約に達し、2010年2月の従来record を更新。エルニーニョ(米気候予測センターは発生確率69パーセントと予測)への警戒から投資家が弱気から強気ポジションへ転換したことが背景(BNN Bloomberg)。
  • 銀について、Kitco(8/21付、アナリストPhillip Streible氏)は年内100ドルへの上昇を予想する強気見通しを新たに示した(直近1カ月で約20パーセント上昇、70ドル近辺で推移と紹介。ただしTradingEconomicsの68.95ドルとはやや乖離があり、引用元・時点による差異に留意)(Kitco/IndexBox)。

昨日と同じこと(継続)

  • 金・銀とも5月中旬以来の高値圏、および3週連続上昇圏を維持。米財政懸念(国債発行拡大・累積債務40兆ドル突破)とドル安が支援材料である構図は変わらず。
  • WTI・ブレントとも小幅高圏で推移し、方向感に乏しい展開が続く。
  • 天然ガス(2.77ドル/MMBtu)はレンジ相場が継続。直近はレンジ上限(2.814ドル)寄りでの推移。
  • 小麦・トウモロコシ・大豆はいずれも横ばい圏。トウモロコシ・大豆は高値圏を維持。
  • カカオは高値圏で方向感を欠く推移が継続。ICE在庫の高水準による上値抑制の構図に変化なし。
  • ドル指数(DXY)は98.8前後、3カ月ぶり安値圏での推移が継続。
  • ホルムズ海峡の事実上の機能不全状態(平時比大幅な通航減)自体は継続中。

要因の連続性

  • 継続要因: ドル安・米財政懸念(国債発行拡大・累積債務40兆ドル突破)による金・銀の資産防衛買い / ホルムズ海峡の通航減少による原油の地政学プレミアム / エルニーニョ懸念による砂糖の供給不安 / ICEカカオ在庫の高水準によるカカオの上値抑制 / 天然ガスのレンジ相場
  • 新規要因: CFTC金ネットロングのさらなる積み上がり(過熱感の一段の高まり) / OPEC・IEAによる2026年石油需要見通しの下方修正(原油の新たな弱気材料) / 米商業原油在庫の大幅増加(原油の新たな弱気材料) / 砂糖の建玉が過去最高を更新(エルニーニョ思惑の投機資金流入が可視化) / ホルムズ海峡通航量が平時比1パーセント程度から9パーセント程度へ緩やかに持ち直したとの新集計(地政学プレミアムの一部緩和方向への材料)
  • 解消した要因: 特になし。前回までの主要材料はいずれも継続しており、方向を反転させるような解消は確認されなかった

1. 価格サマリー

取得時点: 2026年8月24日早朝(日本時間)。米国市場は週末のため、直近の通常取引終値は2026年8月21日(金)。「前日比」はTradingEconomics提供の直近値(週末を挟んだ電子取引の気配を含む可能性がある)、「前回(8/22レポート)比」は前回掲載値との差分。

商品 価格 前日比 前回(8/22レポート)比
金(COMEX、オンス建て) 4,607.35 USD/oz +2.03% -0.25%(-11.58ドル)
銀(COMEX、オンス建て) 68.947 USD/oz +1.28% -0.68%(-0.47ドル)
WTI原油(期近) 87.06 USD/バレル +0.26% +0.29%(+0.25ドル)
ブレント原油(期近) 94.39 USD/バレル +0.65% +0.36%(+0.34ドル)
天然ガス(Henry Hub、期近) 2.773 USD/MMBtu +1.46% +0.84%(+0.023ドル)
小麦(シカゴ期近) 681.50 セント/ブッシェル -0.18% -0.22%(-1.50セント)
トウモロコシ(シカゴ期近) 483.75 セント/ブッシェル +1.04% +0.05%(+0.25セント)
大豆(シカゴ期近) 1,225.00 セント/ブッシェル +0.35% -0.06%(-0.75セント)
カカオ(ICE期近) 6,034.00 USD/トン -0.49% +0.89%(+53.00ドル)
砂糖(ICE期近) 17.61 セント/ポンド +0.51% +0.06%(+0.01セント)

出典: Gold、Silver、Crude Oil (WTI)、Brent、Natural Gas、Wheat、Corn、Soybeans、Cocoa、Sugar(いずれも2026-08-21〜24付、TradingEconomics)

2. 商品別動向

金・銀

金は4,607.35ドル/オンス(前回比-0.25%)。8/21(金)には一時4,600ドルを上回り5月中旬以来の高値を付けた。米国債務残高が40兆ドルを突破したことに加え、財務省が長期国債の買い戻し計画を予想外に拡大したことが国債利回りとドルを押し下げ、金への逃避需要を支えている(CNBC、Yahoo Finance)。UBSのコモディティアナリスト、ジョバンニ・スタウノーヴォ氏は、世界的な債務拡大とドル軟調が続けば今後12カ月で金が5,400ドルへ上昇する可能性があると指摘している(Invezz)。一方、CFTCの建玉明細では投機筋の金ネットロングが8/14時点217.9千枚から8/21時点222.2千枚へさらに拡大しており、ポジションの偏りに対する警戒感も強まっている(FX.co)。

銀は68.947ドル/オンス(前回比-0.68%)。3週連続の週間上昇圏を維持しており、通貨・債券市場のボラティリティ上昇を受けた質への逃避需要が支えとなっている(継続)。Kitco(8/21付)では、アナリストのフィリップ・ストリーブル氏が構造的な需給逼迫とマクロの追い風を根拠に年内100ドルへの上昇を予想しており、直近1カ月ですでに約20パーセント上昇したと紹介している(Kitco/IndexBox)。

原油

WTIは87.06ドル/バレル(前回比+0.29%)、ブレントは94.39ドル/バレル(前回比+0.36%)と小幅高。ホルムズ海峡は封鎖176日目に入り、8月前半19日間の平均通航数は約12隻/日(平時130隻/日の約9パーセント)にとどまる。輸送船の一部はイラン指定航路を公式利用する一方、大半はトランスポンダーを切ったオマーン経由の迂回輸送を続けている(global-energy-flow.com)。他方、OPECは2026年の世界石油需要見通しを78万バレル/日増から58万バレル/日増へ下方修正し、IEAも同様に需要見通しを引き下げた。米国の商業原油在庫も8/7までの週に1,740万バレル増加するなど、供給面の重しとなる材料が新たに加わっている(Yahoo Finance/OilPrice.com、EIA)。地政学プレミアムと需給緩和観測が綱引きする展開が続く。

天然ガス

Henry Hub期近は2.773ドル/MMBtu(前回比+0.84%)。7月下旬以降続くレジスタンス2.814ドル・サポート2.641ドルのレンジ相場が継続しており、直近はレンジ上限寄りで推移している。上空を覆う高温予報が9月上旬にかけての需要期待を高めているとされる(TradingEconomics)。

農産物

小麦681.50セント/ブッシェル(前回比-0.22%)、トウモロコシ483.75セント/ブッシェル(前回比+0.05%、高値圏を維持)、大豆1,225.00セント/ブッシェル(前回比-0.06%、高値圏を維持)。トウモロコシは作況調査(クロップツアー)の結果が予想を下回ったこと、大豆は米中西部の作柄懸念と中国の旺盛な需要を背景に、それぞれ高値圏を維持している。小麦は黒海情勢の緊迫化(ロシア・ウクライナ双方による商船攻撃の激化)と、米国南部平原の乾燥による2027年産冬小麦の作付け懸念が下支え材料として指摘されている(AgWeb/Price Group Grains Report)。

3. 急変動の特集

本日新たに1日で±3パーセント超、または数週間で数十パーセント規模の急変動を示した商品は確認されなかった。前回特集したカカオ・砂糖については以下の通りフォローアップする。

カカオ(前回特集のフォローアップ):高値圏で一進一退が継続

カカオは6,034.00ドル/トン(前回比+53.00ドル、+0.89%)、直近1カ月では+13.25%。ICEカカオ在庫の高水準が上値を抑える構図に大きな変化はなく、高値圏での一進一退が続いている。菓子メーカーへの波及としては、ハーシー(Hershey)の株価がカカオコストの重荷を受けてなお公正価値に対し上振れ余地があるとの分析が出るなど、原材料高が加工食品企業の採算を圧迫する構図が続いている(FocusEconomics/Barchart関連報道より)。

砂糖(前回特集のフォローアップ):エルニーニョ懸念で建玉が過去最高を更新

砂糖は17.61セント/ポンド(直近1カ月+19.47%)、2025年5月以来の高値圏を維持。ICEの生砂糖・精製糖の合計建玉が230万契約に達し、2010年2月の従来最高を更新した。米気候予測センターは2026年後半〜2027年前半にかけて発生確率69パーセントの「非常に強いエルニーニョ」を予測しており、ブラジル・インドの主産地での天候リスクへの警戒から、投資家が弱気ポジションから強気ポジションへ転換していることが記録的な建玉の背景にある(BNN Bloomberg)。生活への波及としては、菓子・清涼飲料など加工食品の原材料コスト上昇圧力が引き続き意識される。

4. 強気派 vs 弱気派

金

  • 強気: UBSのコモディティアナリスト、ジョバンニ・スタウノーヴォ氏(8/21付Yahoo Finance掲載)は、世界的な債務拡大とドル軟調の継続を根拠に、今後12カ月で金が5,400ドルへ上昇し得ると予想(Invezz)。
  • 強気: LiteFinance(2026/8/21付)は、RSI67・MACDのプラス圏推移・MFIの資金流入を根拠に、4,576.74ドル超えでの上値追いシナリオ(目標5,052.87ドル)を提示(LiteFinance)。
  • 弱気: 同LiteFinanceは、4,509.74ドルを下回った場合の下落シナリオ(目標3,951.68ドル)も併記しており、上下どちらのブレイクも想定されるレンジの狭さを指摘。
  • 弱気材料: CFTCの投機筋ネットロングが8/21時点で222.2千枚まで積み上がっており(8/14時点217.9千枚から続伸)、ポジションの偏りが調整リスクとして意識される(FX.co)。

銀

  • 強気: Kitco(8/21付、アナリストのフィリップ・ストリーブル氏)は、構造的な供給不足とマクロの追い風を根拠に、銀が年内100ドルへ上昇し得ると予想(Kitco/IndexBox)。
  • 弱気: マルコ・コラノビッチ氏(元JPモルガン主席ストラテジスト)は、投機的な買いポジションの積み上がりが実需に見合わないとして、年内に現在のおよそ半値まで急落し得ると引き続き警告している(継続。本日時点で新たな発言の更新は確認できず)(Yahoo Finance)。

原油

  • 強気: LiteFinance(2026/8/21付)は、中東での緊張激化とホルムズ海峡での流通量減少による供給逼迫、およびOPEC+の段階的増産完了予定を根拠に、87.30ドル超えでの上昇継続シナリオ(段階的目標106.74ドルまで)を提示(LiteFinance)。
  • 弱気: OPEC・IEAはいずれも2026年の世界石油需要見通しを下方修正(OPECは78万バレル/日増→58万バレル/日増)。米商業原油在庫も8/7までの週に1,740万バレル増加しており、需給緩和を根拠とした弱気見通しが強まっている(Yahoo Finance/OilPrice.com、EIA)。同LiteFinanceも85.09ドルを下回った場合の下落シナリオ(目標76.02ドルまで)を併記している。

5. 地政学・物価関連ニュース

  • ホルムズ海峡: global-energy-flow.comの集計(2026-08-23更新)によれば、封鎖176日目。8月前半19日間の平均通航数は約12隻/日で、平時(130隻/日)の約9パーセントの水準。エネルギー輸送船の約5分の1がイラン指定航路を公式利用し、残りはトランスポンダーを切ったオマーン経由の迂回輸送とされる。前回参照した「1隻/日」水準からはやや持ち直しているが、依然として深刻な機能不全状態にある(global-energy-flow.com)。
  • 米国の対イラン制裁: ベセント財務長官が8/14に表明した「史上前例のない」対イラン経済的孤立策への関心が引き続き高い。イラン産原油の購入者への二次制裁が発動されれば、供給側の不確実性がさらに高まる可能性がある(継続)(Rigzone)。
  • OPEC・IEAの需要見通し下方修正: OPECは2026年の世界石油需要見通しを78万バレル/日増から58万バレル/日増へ下方修正。IEAも同様の下方修正を行っており、原油需給の緩和観測が物価面では緩やかなエネルギーコスト低下要因になり得る(Yahoo Finance/OilPrice.com)。
  • 米ドル: DXYは98.80(前日比-0.10%)と3カ月ぶり安値圏で推移。米財政懸念を背景にドル安基調が続き、金・銀の押し上げ要因となっている。物価面では、ドル安は輸入物価の上昇を通じて緩やかなインフレ圧力に繋がりうる(TradingEconomics: United States Currency)。
  • 砂糖: 発生確率69パーセントとされる「非常に強いエルニーニョ」による南米・アジア主産地の減産リスクが供給不足見通しを強め、ICE建玉が過去最高を更新するなど投機資金の流入が加速している。菓子・飲料など加工食品の原材料コスト上昇に繋がる可能性がある(BNN Bloomberg)。
  • 銅: 精製銅への関税適用可否を巡る不透明感が続く一方、LME在庫が火曜日に2万トン増加(4月以来最大の日次増加)するなど需給逼迫の一服も見られ、価格はロンドンで1トンあたり約13,999ドル、NY建てでは1ポンドあたり約6.46ドル近辺で推移している(Mining.com、Barchart関連報道)。
  • 小麦: ロシア・ウクライナ双方による黒海の商船攻撃激化が世界的な穀物供給への懸念を強めているほか、米国南部平原の乾燥が2027年産冬小麦の作付けへの懸念材料となっている(Price Group Grains Report)。

6. テクニカル分析

  • 金: LiteFinance(8/21付)によれば、RSIは67、MACDはプラス圏で横ばい、MFIは資金流入基調にあり、短期的には上昇バイアスが優勢とされる。上値目安は4,576.74ドル超えで5,052.87ドル、下値目安は4,509.74ドル割れで3,951.68ドルとされる(LiteFinance)。CFTCの投機筋ネットロングは8/21時点で222.2千枚(8/14時点217.9千枚からさらに増加)と、ポジションの偏りが意識される水準にある(FX.co)。
  • 銀: Kitcoの分析では直近1カ月で約20パーセントの上昇となっており、モメンタムの強さが指摘される一方、CFTCベースの投機筋ポジションは金ほどの過熱感はないとされる(前回情報の延長)。
  • WTI原油: LiteFinance(8/21付)では、87.30ドルを上値抵抗、85.09ドルを下値支持の分岐点とし、上放れなら89.72ドル・92.50ドル、下放れなら82.67ドル・80.53ドルが次の節目とされる(LiteFinance)。
  • 天然ガス: 7月下旬以降続くレジスタンス2.814ドル・サポート2.641ドルのレンジ内推移が継続。RSIはレンジ下半分から上向きに転じつつあり、なお上昇余地があるとされる。フィボナッチ61.8パーセット水準(2.751ドル)、38.2パーセント水準(2.702ドル)が目先の節目として意識される(fxdailyreport関連分析)。
  • 小麦: 683.50ドル近辺で7月以来の高値圏を維持。黒海情勢の緊迫化と南部平原の乾燥を背景に、テクニカル面でも週足で強いクローズとなったとの指摘がある(Price Group Grains Report)(Price Group)。
  • ドル指数(DXY): 98.80と3カ月ぶり安値圏で推移。ドル安は金・銀の追い風であると同時に、ドル建て商品全般の割安感を強める方向に作用している(TradingEconomics)。

7. 参考リンク

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